Determinants of the Capital Structure of Brazilian Companies: An Empirical Analysis of Pecking Order and Trade-Off Theories in 2005 and 2014

Marcelo Rabelo Henrique; Sandro Braz Silva; Wendell Alves Soares; Sérgio Roberto da Silva

doi:10.5585/ijsm.v17i1.2542

Authors

Marcelo Rabelo Henrique Doutorando em Administração de Negócios pelo Instituto Universitario ESEADE (Escuela Superior de Economía y Administración de Empresas) Professor da Universidade Federal de São Paulo, UNIFESP, Universidade Paulista, UNIP e da Universidade Nove de Julho, UNINOVE- São Paulo- Brasil
Sandro Braz Silva Doutorando em Administração de Empresas com foco em Finanças Corporativas, no Mackenzie. Professor da Universidade Federal de São Paulo, UNIFESP e do Centro Universitário FECAP, FECAP, Brasil.
Wendell Alves Soares Mestrado Profissional em Administração de Empresas pelo Centro Universitário das Faculdades Metropolitanas Unidas (FMU). Professor titular na Universidade Nove de Julho - Uninove,Professor UNIS/MG - FABE - FATEPS
Sérgio Roberto da Silva Mestre em Ciências Contábeis pela FECAP-SP-Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado

DOI:

https://doi.org/10.5585/ijsm.v17i1.2542

Keywords:

Theory of Trade Off. Pecking Order theory. Debt. Determinants of Capital Structure. Multiple Linear Regression Analysis.

Abstract

This study investigates the determinants of capital structure, using multiple regression technique data for a sample of 723 companies from various sectors of the Brazilian economy between 2005 and 2014 in order to determine the relative importance of the factors specific company. The theory of pecking order provides the existence of a hierarchy in the use of funding sources, while the trade-off theory considers the existence of a target capital structure that would be pursued by the company. Twelve financial variables were used in which five were dependent (related to indebtedness) and seven independent variables (explanatory of the determinants of capital structure). These were: a) indebtedness: Total Indebtedness; Short-term debt; Long-term debt; Costly Financial debt Short-term; and Financial Debt Costly Long-term; b) Determinants of Capital Structure: Current liquidity; Tangibility; Return on assets; Return to Investors; Payment level of income tax; Sales Growth; and Asset Growth. The main results of this study as a contribution were: a) positive relationships in asset tangibility and negative for asset returns; b) the current ratio is negatively related with the debt indicators; c) the return to investors could not confirm their relationship with debt indicators; d) growth of assets is positively related to short-term debt and negatively related to the indebtedness of short and long onerous financial terms; e) sales growth is negatively related to the debt indicators; f) the level of income tax payment showed a positive relationship with the short-term debt, it is not possible to compare it to other levels of indebtedness.

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Author Biographies

Marcelo Rabelo Henrique, Doutorando em Administração de Negócios pelo Instituto Universitario ESEADE (Escuela Superior de Economía y Administración de Empresas) Professor da Universidade Federal de São Paulo, UNIFESP, Universidade Paulista, UNIP e da Universidade Nove de Julho, UNINOVE- São Paulo- Brasil

Mestrado Profissional em Administração de Empresas pelo Centro Universitário das Faculdades Metropolitanas Unidas (FMU), MBA em Controladoria pela Universidade Nove de Julho, Especialização em Docência Universitária pela Universidade Nove de Julho, Graduação em Administração de Empresas pela Universidade Nove de Julho, Graduação em Ciências Contábeis (Cursando), Sócio Proprietário da Atrom Consultoria Empresarial. Atualmente sou docente titular da Universidade Nove de Julho - Uninove, nos cursos de Ciências Contábeis, Administração. Professor de Pós Graduação na UNIS/MG - FABE - FATEPS, no curso de MBA em Finanças e Controladoria, ministrando a disciplina Gestão Estratégica de Custos e Formação de Preço e No curso de MBA em Logística e Cadeia de Suprimentos - Lecionando a disciplina de Gestão de Custos em Logística Integrada. Professor na IOB Sage - Educação a Distância, nas disciplinas de Contabilidade de Custos e Auditoria, no Preparatório do Exame de Suficiência em Contabilidade. Consultor na Empresa SALVI Eletro Fittings, do seguimento de equipamentos para rede de transmissão de energia. Atuando na reformulação de processos, redução de custos, projetos de investimentos e reestruturação organizacional.

Sandro Braz Silva, Doutorando em Administração de Empresas com foco em Finanças Corporativas, no Mackenzie. Professor da Universidade Federal de São Paulo, UNIFESP e do Centro Universitário FECAP, FECAP, Brasil.

Doutorando em Administração de Empresas com foco em Finanças Corporativas, no Mackenzie. Mestre em Ciências Contábeis com pesquisa em Contabilidade e Orçamento Governamental, pela FECAP (2008). Graduado em Ciências Contábeis pelas Faculdades Integradas de Jales (1999). Atualmente é professor universitário da UNIFESP (Universidade Federal de São Paulo), da STRONG/ESAGS/FGV de Santo André-SP e da pós-graduação Lato Sensu em Gestão e Controladoria Pública, na FECAP. Atuou em Faculdades e Universidades na Graduação em cidades de São Paulo, Mato Grosso do Sul e Minas Gerais. Professor de Pós-graduação nos Estados de São Paulo, Minas Gerais, Amazonas e Mato Grosso do Sul em disciplinas voltadas à Contabilidade, Análise de Demonstrações Financeiras Avançadas e, Contabilidade, Orçamento, Finanças, Controladoria e Auditoria Governamental. Autor de conteúdos didáticos em EaD relativos à Contabilidade Financeira/Societária em geral e Orçamento e Finanças Públicas, além de Professor de cursinhos para Exame de Suficiência em Contabilidade.Tem experiência em Contabilidade, Orçamento, Finanças, Controladoria e Auditoria Governamental.

Wendell Alves Soares, Mestrado Profissional em Administração de Empresas pelo Centro Universitário das Faculdades Metropolitanas Unidas (FMU). Professor titular na Universidade Nove de Julho - Uninove,Professor UNIS/MG - FABE - FATEPS

Mestrado Profissional em Administração de Empresas pelo Centro Universitário das Faculdades Metropolitanas Unidas (FMU), MBA em Controladoria pela Universidade Nove de Julho, Especialização em Docência Universitária pela Universidade Nove de Julho, Graduação em Administração de Empresas pela Universidade Nove de Julho, Graduação em Ciências Contábeis (Cursando), Sócio Proprietário da Atrom Consultoria Empresarial. Atualmente sou docente titular da Universidade Nove de Julho - Uninove, nos cursos de Ciências Contábeis, Administração. Professor de Pós Graduação na UNIS/MG - FABE - FATEPS, no curso de MBA em Finanças e Controladoria, ministrando a disciplina Gestão Estratégica de Custos e Formação de Preço e No curso de MBA em Logística e Cadeia de Suprimentos - Lecionando a disciplina de Gestão de Custos em Logística Integrada. Professor na IOB Sage - Educação a Distância, nas disciplinas de Contabilidade de Custos e Auditoria, no Preparatório do Exame de Suficiência em Contabilidade. Consultor na Empresa SALVI Eletro Fittings, do seguimento de equipamentos para rede de transmissão de energia. Atuando na reformulação de processos, redução de custos, projetos de investimentos e reestruturação organizacional.

Sérgio Roberto da Silva, Mestre em Ciências Contábeis pela FECAP-SP-Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado

Mestre em Ciências Contábeis pela FECAP-SP-Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado , Especialista em Sistemas de Informações Integradas-ERP pela PUC PR(2000), Possui graduação em Administração de Empresas-(CRA 57400)com ênfase em Sistemas de Informações Empresariais pela Universidade São Judas Tadeu-SP (1995). Contabilista(Num SP-285950/O). É professor deControladoria, Gestao de Custos, Contabilidade de Custos na FACIG-Guarulhos. Foi professor universitário-Pós Graduação lecionando Produção Acadêmica(TCC na pós Graduação FECAP-SP em Gestão Tributária e Controladoria e Gestão Pública)